遭大股东减持套现1000亿，腾讯后市会怎样？

4月7日，南非报业Naspers旗下上市控股公司Prosus发布公告宣布，计划通过其子公司MIH TC Holdings Limited出售近1.92亿股腾讯股票，相当于腾讯已发行股本的2%。按照当日腾讯收盘时每股629.5港元的价格计算，Prosus要抛售的腾讯股票价值高达1208亿港元，约合人民币1015亿元。完成交易后，Prosus对于腾讯的持股比例将从30.9%下降至28.9%。

4月8日，腾讯也发布了内幕消息公告作出回应，表示已经获悉Prosus的想法并且予以理解和支持。同时腾讯还表示，出售事项完成后，Naspers、Prosus及MIH TC将不再为腾讯控股股东。

4月8日当天，众多股民、投资者见证了这个历史性的天量减持，当天腾讯公司成交量高达2.47亿股、累计当日成交额高达1487亿港币，破了腾讯股票单日成交的历史记录。

有股民表示，原本以为Prosus要减持1000亿会持续卖好几天腾讯股票，没料到盘前依靠大宗交易就消化完了如此高的抛售。

但马上，问题就来了，腾讯被大股东减持、腾讯后市会如何演变？

为何要卖金鹅？Naspers减持三年之期已到

作为游戏乃至互联网行业的巨头，腾讯如今可谓是众人皆知，但对于腾讯的第一大股东Naspers却了解的并不多。

早在2001年Naspers便对腾讯注资3200万美元，其中，知名投资机构IDG出售了12.8%的腾讯股权，仅保留7.20%的腾讯股份，由李嘉诚儿子李泽楷一手创办的电讯盈科将其全部的20%腾讯股份转让给了Naspers，成为了一件投资界的趣闻。直到今天仍有不少人感叹，如果当初李泽楷没有转让这20%的股份，说不定能够超越父亲李嘉诚成为首富，甚至胜过比尔盖茨，进入福布斯富豪榜Top5。

如今这笔投资已经价值1.87万亿港币，20年过去翻了近乎7200倍，不少投资者调侃称之为“这是人类投资史上最成功的一笔投资”。

腾讯上市后，Naspers的持股比例一直为33.2%。2018年，Naspers首次对腾讯进行了减持，出售了近1.9亿腾讯股票，持股比例从33.2%降到了31.2%。同时，Naspers还作出承诺称至少3年内将不会再次出售股份。不过三年过后，Naspers也做出了第二次减持的决定。

Naspers是一家南非公司，在2018年首次减持腾讯的时候，就有相关的分析机构表示，Naspers持有的腾讯股份价值长期高于自己公司的市值，公司价值与所持资产价值的倒挂，导致了Naspers的机构投资者给该公司管理层很大的压力。

所以在2018年完成减持后，Naspers就做出了一次公司结构调整，拆分出了控股公司Prosus，并在荷兰上市，除南非以外的国际投资业务包括腾讯在内都交给了Prosus，以解决这一问题。

Prosus所投资的公司

但与此同时，Prosus又有着新的烦恼。旗下的餐饮配送、金融科技等主要业务还处于早期烧钱阶段，需要强劲的现金流支撑这些业务发展，所以再次减持腾讯的目的主要是为了补充流动资金以支撑自身业务的开展。

这一点在Prosus在公告中也有所体现，其中写道，此次减持主要是计划用出售股票所获得的收益，来提升公司的财务灵活性，从而进一步投资成长型企业，以及一般性企业用途。

短期受反垄断影响，腾讯处于估值历史中枢

在大股东减持消息释出后，Prosus的股票出现了一定的下跌，跌幅超过了5%，并且腾讯控股4月7日晚的美股ADR也在消息公布后下跌了7.54%，似乎有点重现2018年Naspers减持的情形，不过，腾讯的股价却仍然坚挺。截至4月8日收盘，腾讯的股价为每股620港元，仅下跌1.51%。

2018年，在Naspers售出了2%腾讯的股票后，腾讯当日股价大跌5%，整个游戏行业经历了版号总量调控的重大政策调整，再加上以抖音为代表的短视频兴起，多方外部因素的夹击下，腾讯股价进入了长时间的调整期，股价曾一度缩水近半数。不过2018年底，版号重新开启审批后，腾讯的股价很快便开启了上扬态势。

如今大股东再次减持，尤其国内互联网出现了反垄断政策加强的态势，是否会导致腾讯股价重演2018年的局面，是广大股民和投资者最为关注的。

昨日，中金公司发布研报表示，“对Prosus的减持腾讯行为不必过分担心。在腾讯2004年上市后迄今为止的17年间，Prosus对腾讯的业务潜力，表现出了比几乎任何一个投资者都更坚定的信念。我们观察到有大宗交易较4月7日收盘价折让5.5%-8.7%的信息，该价格对应腾讯2021年non-GAAP PE水平为29.7x-30.8x。”

同时中金公司表示：“从1-3年的中期维度看，腾讯多项业务在明显好转：在我们看来，视频号、小程序、云都逐步找到了公司最擅长的路线，回到通用型产品叠加社交关系强化的打法上，将明确支撑公司未来3年的稳健成长。”

国信证券则发布研报表示，“Naspers的三次直接或间接减持均对腾讯股价产生一定下行影响，但是后续股价表现则取决于腾讯自身的业务经营状况。”

“短期来看，Naspers减持会对腾讯股价造成资金面的压力；但长期价格会向价值回归，历史上的每一次减持都是良好的布局时机。对腾讯股价造成较大影响的减持发生在2018年3月。当时腾讯的PE TTM约为58x，且此后迎来了游戏版号暂停、备付金利息上缴、短视频行业崛起等基本面利空。当前腾讯PE TTM估值仅为31.7x，低于历史中枢，且基本面长期向好，我们判断，若本次减持造成短期下跌，有望迎来布局良机。”

在产品上，年初腾讯旗下的重磅产品《英雄联盟手游》宣布获得版号，而在不久前，游戏曝光了国服相关的事宜，并且宣布游戏开始筹备首次测试，这意味着距离游戏上线已经并不遥远。根据伽马数据的移动游戏IP市场发展报告显示，“英雄联盟”IP潜在价值超过550亿元，随着游戏在国内推出，未来将在一步步在国内市场释放更大的价值。

与此同时，腾讯也在加紧自研的步伐，多款重磅产品仍在孕育中。2021年初，腾讯旗下的多家工作室包括天美、光子、北极光等都开始大肆招揽人才，并立项了多款采用虚幻4引擎所打造的高品质游戏，在题材和游戏质量的与国际化接轨。一方面，高质量的产品能够帮助腾讯在精品化趋势愈加凸显的手游市场中取得领先地位，另一方面，全球化题材的产品也加速腾讯在海外市场的布局。

而在接下来，游戏业即将进入五一节假档期，“旺季”暑期档也即将来临，随着越来越多新产品出炉，或许将成为未来腾讯业绩的推进器。

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